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5月15日 ，计划在上交所主板上市的天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称“富士达”）回复了上交所首轮问询 。公司在中国大陆自行车行业位列前三 ，2025年营收突破50亿元，但客户集中度高 、海外市场依赖 、自主品牌薄弱等问题亦浮出水面 。
富士达主要从事自行车、电助力自行车 、共享单车等产品及其关键零部件的研发 、设计、生产与销售业务 ，是我国领先的自行车制造企业 ，产品远销全球近百个国家和地区。根据中国自行车协会数据，2022年至2024年 ，富士达自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三 。
财务数据显示 ，2023年至2025年，公司营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元和50.61亿元，2024年同比大增34.77% ，2025年增速放缓至3.70% 。同期净利润分别为2.81亿元 、4.18亿元和3.91亿元 ，2025年同比下滑6.41%。
从业务板块看，自行车仍是核心收入来源 ，2025年贡献收入21.91亿元 ，占比43.68%；电助力自行车增长迅猛，收入11.71亿元 ，同比增长18.61%；共享单车收入6.15亿元 ，受客户采购策略调整影响略有下滑 。
公司客户阵容堪称豪华，Specialized（闪电） 、Pon、Decathlon（迪卡侬） 、Lectric等全球知名品牌均为其核心客户 。
公司前五大客户收入占比维持在44%-50%区间 ，2024年一度高达50.45%。虽然主要客户均为行业头部企业 ，但单一客户采购波动将直接冲击业绩。2025年，Specialized因自身去库存减少采购 ，导致公司对其销售额从7.23亿元降至6.04亿元；Pon的采购额更是从4.55亿元腰斩至2.25亿元 。
富士达坦言 ，未来若公司主要客户的经营情况 、资信状况、采购战略等发生不利变化，则公司对主要客户的产品销售将存在一定不确定性，从而对公司的盈利能力带来不利影响 。
公司超七成收入来自境外 ，且高度集中于北美和欧洲。2025年美国市场受贸易政策 、关税等不利因素影响 ，自行车进口量同比下降约21%，公司北美地区自行车收入锐减 ，产能利用率下降 。地缘政治风险和贸易壁垒成为悬顶之剑 。
富士达自主品牌薄弱。公司以ODM/JDM/OEM代工模式为主 ，自主品牌“BATTLE ”“邦德·富士达 ”收入占比仅约2% 。代工模式下，公司缺乏终端定价权 ，毛利率长期徘徊在14%-15% ，远低于巨大机械 、美利达等品牌运营商 。2025年，公司自行车毛利率仅11.08% ，电助力自行车毛利率12.61% ，而美利达同期综合毛利率达14.10%。
为完善产能布局，富士达于2025年5月以1.18亿元收购富士达电动车科技（常州）有限公司75%股权 ，切入华东市场并拓展共享电单车业务 ，但该标的2025年上半年尚处亏损状态，整合效果有待观察 。
股权结构方面，公司实际控制人辛建生、赵丽琴夫妇直接及间接共同持有发行人94.96%的股份 ，可以利用其对公司的控制地位 ，通过选举董事 、行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定的风险 。
（文章来源：深圳商报·读创）
